尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为为什么风流女人看指甲，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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